今天分享的是【建筑材料行业专题报告：曙光已现，乍暖还寒】 报告出品方：海通

　　防水: 23H1 新开工面积累计同比下滑，雨虹强者恒强。23H1 房屋新开工面积累计同比下滑 24.30%,23 年二季度 70 个大中城市住宅价格指数同比整体呈现下降趋势,基建投资增速 23Q2 环比放缓。东方雨虹 23H1 收入同比实现正增长,彰显龙头的强势渠道能力，同时，东方雨虹 23Q2 毛利率和净利率同比环比均上涨，凸显优秀管理能力。此外，三家防水上市公司只有东方雨虹 23H1 的扣非后归属母公司股东净利润实现正增长。23H1 东方雨虹经营活动现金流和收现比同比改善，科顺股份存货周转同比加快，应收账款周转同比减慢建筑材料，凯伦股份经营活动现金流量净额同比增加，存货运营效率和应收账款运营效率同比提高

　　瓷砖: 降本增效，优化结构。23H1 蒙娜丽莎优化和调整结构，东鹏控股收入同比实现 15.84%的增长。降本增效，能源及原材料价格下降，是瓷砖上市公司23H1 净利率提升主要原因。23H1 蒙娜丽莎净现比同比增加，东鹏控股经营活动现金流量大幅改善。

　　管材: 收入偏弱，原材料压力缓解。2023H1 管材企业收入同比下降 6.3%至 102亿元，23Q2 收入同比下降 5.7%，收入疲软。原材料价格有所下行，2023H1管道企业毛利率同比提升 3.1pct至 25.7%、23Q2 同比提升 3.7pct至27.1%,原材料压力缓解。

　　耐火材料: 行业承压。耐火材料 2023H1 收入同比下降 1.4%，其中鲁阳节能收入降 2.2%;鲁阳节能、瑞泰科技、北京利尔、中钢洛耐和濮耐股份 2023H1净利润同比分别下降 22.2%、1.9%、13.6%、40.1%、8.6%;行业经营性现金净流出 1.2 亿元、2023Q2 月末资产负债率较 2023Q1 有所提升。

　　出口链: 外需有回暖迹象，盈利仍处高位。美欧房地产景气度有所回落，外需放缓，美国成屋销售或已企稳;出口链公司自 22Q3 收入同比呈现下滑趋势，23Q1、Q2 收入同比下降 19.2%、8.4%，虽然同比仍处于下滑态势，但是环比已有明显改善; 2023H1 出口链公司盈利仍维持较高位置，净利率同比增加2.1pct至 13.5%，23Q2 净利率同比增长 2.1pct 至 15.0%。

　　其他建材: 收入仍承压，盈利能力显著改善。石膏板龙头北新建材 2023Q2 净利润同比增长 21.4%至 13.1 亿元，体现较强的盈利韧性。高速成长的国产涂料龙头三棵树 2023H1 收入同比增长 21.9%、净利润大增至 3.2 亿元，体现较强的成长性。2023H1 坚朗五金、免宝宝收入同比分别变动 3.3%、-12.6%，仍较弱，但两家公司净利润均有改善，我们认为盈利最差的时期或已过去。