过去五个交易日（0122-0126）沪深300涨1.96%，建材（中信）涨2.08%，玻纤、水泥等子板块均取得正收益，陶瓷、玻璃等子版块取得负收益。个股中，中铁装配（60.33%），海南瑞泽（10.16%），法狮龙（9.39%）建筑材料，西部建设（8.88%），海南发展（8.24%）涨幅居前。

　　据Wind，0120-0126一周，30个大中城市商品房销售面积172.19万平米，环比/同比分别+0.18%/+624.22%，同比增长较多主要受去年春节影响。近期针对地产信贷政策频出，对房地产供给侧支持力度持续加大，有助于改善房企流动性状况，推动地产项目正常开发建设。当前地产新开工及销售均处于相对底部位置，政策支持下，有望增强房企投资开工意愿，同时住建部提到要充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策，1月27日广州取消大面积段限购，后续其他城市有望积极跟进，刺激有效需求释放，加快基本面底部好转。

　　23Q4建材行业配置比例环比下滑0.33pct至0.66%，超配比例下滑0.21pct至-0.53%，创出近五年新低。子板块配置比例前三为家装建材、水泥、玻璃，其中家装建材和新材料持仓环比下滑幅度较大。个股看，海螺水泥、东方雨虹、菲利华、福莱特、三棵树为持股市值前五；东方雨虹、石英股份、菲利华获减持较多，凯盛科技、力诺特波、苏博特获增持较多。当前传统建材基本面与估值均处在相对底部位置，政策已释放积极信号，行业预期有望逐渐改善，建议重视建材预期修复机会，继续推荐消费建材弹性品种及水泥价值龙头。

　　1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23H1起基本面已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

　　科达制造（与机械联合覆盖）、北新建材、华新水泥，凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），时代新材（与电新联合覆盖）

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。